2026.06.11
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作者 | 第一财经 孙梦凡
华夏幸福的预重整工作出现重要进展。
6月10日，*ST华幸（600340.SH）发布公告称，收到临时管理人《关于确定重整投资人的通知》，确定杭州骋风而来数字科技有限公司、南阳木兰花置业有限公司联合体为重整投资人。
公司曾表示，如果顺利引入重整投资人，将带来增量资金和资源，优化资债结构和股本结构，推动公司转型升级。此外，据接近华夏幸福人士此前介绍，公司与中国平安就重整工作已达成共识。
科技公司“入局”
自去年11月至今，华夏幸福预重整已经历了几个关键步骤，包括指定华夏幸福司法重整清算组作为预重整临时管理人、公开招募意向重整投资人等。
今年3月2日，华夏幸福正式宣布，采取公开方式招募意向重整投资人。随后的4月15日，公司便披露称，已有部分意向重整投资人，向临时管理人递交了报名材料。
如今，重整投资人的中选名单终于披露。杭州骋风而来数字科技有限公司、南阳木兰花置业有限公司组成的联合体，将在后续华夏幸福的预重整中扮演重要角色。
据此前华夏幸福公布的申请条件，意向投资人应是依法设立并有效存续的企业法人或非法人组织，近三年不存在重大违法、违规行为，同时应具备与本次重整相适应的资产规模和资金实力。
此外，产业投资人可单独或组建联合体报名，不接受财务投资人单独报名，即财务投资人应当与产业投资人组建联合体报名，且产业投资人作为牵头投资人。
细看本次中选的投资人，杭州骋风而来数字科技有限公司成立于2023年，注册资本5亿元，法定代表人陈源。企查查信息显示，该公司由前阿里巴巴全球技术服务部总经理陈源带原团队骨干成立，以“AI算力+算力应用解决方案“为核心业务，曾参与上市公司合力泰的重整工作。
南阳木兰花置业有限公司成立于2017年，注册资本1100万元，法定代表人周松。公司由南阳龙杰实业有限公司控股60%，河南棒棒哒实业有限公司持股40%，最终实际控制人为刘如涛。
在此前房企重整案中，引入战略投资人是不可或缺的步骤。譬如出险房企金科股份的司法重整，涉及1470亿元债务、超8400家债权人，而其重整成功的关键在于“司法重整＋战投赋能＋业务转型”相结合，引入产业投资人实现业务转型。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉第一财经，参考过往房企案例，中选的投资人联合体可能从多个方面助力重整。一是通过资本公积转增股份，为引入投资人、债转股提供股份来源。
二是“债转股+信托受益权”组合，可参考金科股份重整的相关模式。三是资产注入，骋风而来作为数字科技企业，可能注入与数字经济、算力相关的资产；南阳木兰花置业作为地方企业，可能带来区域产业资源，资产注入可直接增厚公司净资产。
四是债务减免产生重组收益，华夏幸福若能通过重整协议获得大规模债务减免，可一次性确认重组收益，快速改善净资产。五是业务转型，从“房地产开发”向“产业新城运营+数字科技”转型。
能否助力“保壳”？
值得注意的是，截至公告披露日，意向重整投资人虽已完成遴选评审，但尚未签署重整投资协议，双方最终能否签订相关协议、并就重整投资协议内容达成一致，尚存在不确定性。
此外，华夏幸福还提示了经营及退市等其他风险。5月6日，因触及《上海证券交易所股票上市规则》财务类退市的相关规定，华夏幸福的股票被实施退市风险警示，简称变更为*ST华幸。
经审计，公司2025年末归属于上市公司股东的净资产为负值；近三个会计年度连续亏损，且年审机构针对2025年度财务报告，出具了包含与持续经营相关的重大不确定性段落的审计报告。如果2026年华夏幸福触及财务类强制退市的情形，股票将被终止上市。
为提振市场和投资者信心，5月11日，华夏幸福发布公告称，董事长及管理层拟自公告之日起3个月内，通过上交所系统以集中竞价交易方式增持公司股份500万元～600万元。
公司管理层表示，坚信公司一定能够渡过难关，管理层将主动把自身利益与公司捆绑，用实际行动表达信心和决心，与广大股东站在一起，积极推进公司预重整工作，推动公司战略转型落地见效。
如今重整投资人的加入，能否助力公司“保壳”？柏文喜表示，华夏幸福2025年末归母净资产为-177.43亿元，若2026年末仍为负值，将被终止上市。这意味着，公司需要在一年内实现至少177.43亿元的净资产改善。
目前，对公司较为有利的因素包括：债务重组基础较好，已完成87.7%的债务重组，保交楼任务基本完成；地方政府支持，与主要债权人平安达成共识。不利因素则有净资产缺口较大、时间紧迫；股价表现有待提振；房地产市场持续低迷，主营业务造血能力弱等。
“重整投资人进入是保壳的必要条件，但是否成功取决于能否注入足够规模的优质资产、债务重组能否产生足够的非现金收益。”柏文喜称，通过大规模债务减免和债转股确认重组收益，是短期内实现净资产转正的可行路径，华夏幸福面临的时间较紧，需投资人拿出“超预期”方案。
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